第一节　营运资金管理的主要内容
 

　　一、营运资金的概念及特点
 

　　营运资金，是指流动资产减去流动负债后的余额。营运资金的来源具有多样性、营运资金的数量具有波动性、营运资金的周转具有短期性、营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。
 

　　二、营运资金的管理原则
 

　　保证合理的资金需求；提高资金使用效率；节约资金使用成本；保持足够的短期偿债能力。
 

　　三、营运资金管理策略
 

　　（一）流动资产的投资策略
 

　　企业必须选择与其业务需要和管理风格相符合的流动资产投资策略。可选择的流动资产投资策略包括：紧缩的流动资产投资策略、宽松的流动资产投资策略。
 

　　（二）流动资产的融资策略
 

　　如何进行永久性和波动性流动资产融资决策，决定了一个企业的营运资金融资策略。融资决策分析方法可以划分为：期限匹配融资策略、保守融资策略和激进融资策略。
 

　　第二节　现金管理
 

　　现金有广义、狭义之分。广义的现金，是指在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。狭义的现金，仅指库存现金。这里所讲的现金，是指广义的现金。保持合理的现金水平是企业现金管理的重要内容。
 

　　一、持有现金的动机
 

　　持有现金是出于三种需求：交易性需求、预防性需求和投机性需求。
 

　　（一）交易性需求
 

　　交易性需求，是指企业为了满足维持日常周转及正常商业活动的需要而持有一定数额的现金。
 

　　（二）预防性需求
 

　　预防性需求，是指企业为了应付突发事件而持有一定数额的现金。
 

　　（三）投机性需求
 

　　投机性需求，是指企业为了抓住突然出现的获利机会而持有一定数额的现金。
 

　　二、目标现金余额的确定
 

　　（一）成本模型
 

　　成本模型强调持有现金是有成本的，最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量。通过分析现金的机会成本、管理成本和短缺成本，以总成本之和最低时的现金持有量作为目标现金余额。
 

　　（二）存货模型
 

　　最佳现金持有量Ｃ是机会成本线与交易成本线交叉点所对应的现金持有量，因此Ｃ应当满足：
 

　　机会成本＝交易成本， 即（Ｃ ／２）×Ｋ＝（Ｔ／Ｃ ）×Ｆ， 即最佳现金持有量是：
 

　　Ｃ＝２ＴＦ／Ｋ
 

　　（三）随机模型
 

　　随机模型建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，通过现金波动的最高限额、最低限额和现金回归线进行现金控制。其计算公式如下：
 

　　Ｒ＝ ３ｂ×δ２ ( ４ｉ )
 

　　１３
 

　　＋Ｌ
 

　　最高控制线Ｈ的计算公式为：
 

　　Ｈ＝３Ｒ－２Ｌ
 

　　其中，ｂ为证券转换为现金或现金转换为证券的成本，δ为公司每日现金流量变动的标准差，ｉ为以日为基础计算的现金机会成本，Ｒ为回归线，Ｈ为上限，Ｌ为下限。
 

　　三、现金管理模式
 

　　（一）收支两条线的管理模式
 

　　“收支两条线” 原本是政府为了加强财政管理和整顿财政秩序对财政资金采取的一种管理模式。当前，企业特别是大型集团企业，也纷纷采用“收支两条线” 资金管理模式。
 

　　１企业实行收支两条线管理模式的目的。
 

　　２收支两条线资金管理模式的构建。
 

　　（二）集团企业资金集中管理模式
 

　　资金集中管理，也称司库制度，是指集团企业借助商业银行网上银行功能及其他信息技术手段，将分散在集团各所属企业的资金集中到总部，由总部统一调度、统一管理和统一运用。资金集中管理在各个集团的具体运用可能会有所差异，但一般包括以下主要内容：资金集中、内部结算、融资管理、外汇管理、支付管理等。其中资金集中是基础，其他各方面均建立在此基础之上。目前，资金集中管理模式逐渐被我国企业集团所采用。
 

　　１统收统支模式；
 

　　２拨付备用金模式；
 

　　３结算中心模式；
 

　　４内部银行模式；
 

　　５财务公司模式。
 

　　四、现金收支日常管理
 

　　（一）现金周转期
 

　　现金周转期，是指介于公司支付现金与收到现金之间的时间段，也就是存货周转期与应收账款周转期之和减去应付账款周转期。
 

　　（二）收款管理
 

　　收款管理应关注收款成本、收款浮动期和收款方式的改善。收款成本包括浮动期成本、管理收款系统的相关费用及第三方处理费用或清算相关费用。收款浮动期，是指从支付开始到企业收到资金的时间间隔。电子支付方式对比纸基（或称纸质） 支付方式是一种改进。电子支付方式提供了好处。
 

　　（三）付款管理
 

　　１使用现金浮游量；
 

　　２推迟应付款的支付；
 

　　３汇票代替支票；
 

　　４改进员工工资支付模式；
 

　　５透支；
 

　　６争取现金流出与现金流入同步；
 

　　７使用零余额账户。
 

 

　　第三节　应收账款管理
 

　　一、应收账款的功能
 

　　企业通过提供商业信用，采取赊销、分期付款等方式可以扩大销售，增强竞争力，获得利润。赊销能够增加销售，减少存货。应收账款管理就是分析赊销的条件，使赊销带来的盈利增加大于应收账款投资产生的成本费用增加，最终使企业利润增加，企业价值上升。赊销带来的盈利增加指的是赊销增加的边际贡献减去赊销增加的固定成本之后的余额，如果赊销不增加固定成本，则赊销带来的盈利增加指的是赊销增加的边际贡献。
 

　　二、应收账款的成本
 

　　应收账款的成本主要有：应收账款的机会成本、应收账款的管理成本、应收账款的坏账成本。
 

　　三、信用政策
 

　　信用政策，包括信用标准、信用条件和收账政策。
 

　　（一）信用标准
 

　　信用标准，是指信用申请者获得企业提供信用所必须达到的最低信用水平，通常以预期的坏账损失率作为判别标准。信用标准的制定是建立在对客户信用评价的基础上的。信用评价方法包括定性分析和定量分析两类。
 

　　（二）信用条件
 

　　信用条件，是销货企业要求赊购客户支付货款的条件，由信用期间、折扣条件组成。信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，信用期的确定，主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。折扣条件包括现金折扣和折扣期两个方面。现金折扣是企业对顾客在商品价格上的扣减，主要目的在于吸引顾客为享受优惠而提前付款，缩短企业的平均收款期。另外，现金折扣也能招揽一些视折扣为减价出售的顾客前来购货，借此扩大销售量。企业采用什么程度的现金折扣，要与信用期间结合起来考虑。
 

　　（三）收账政策
 

　　收账政策，是指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。企业如果采取较积极的收账政策，可能会减少应收账款投资，减少坏账损失，但要增加收账成本。如果采用较消极的收账政策，则可能会增加应收账款投资，增加坏账损失，但会减少收账费用，企业需要作出适当的权衡。
 

　　四、应收账款的监控
 

　　公司监督和控制每一笔应收账款和应收账款总额对实施信用政策都是重要的。
 

　　（一）应收账款周转天数
 

　　将应收账款周转天数（平均收账期） 与信用期比较，是衡量应收账款管理状况的一种方法。
 

　　（二）账龄分析表
 

　　账龄分析表将应收账款划分为未到信用期的应收账款和以３０天为间隔的逾期应收账款，这是衡量应收账款管理状况的另外一种方法。
 

　　（二）应收账款账户余额的模式
 

　　应收账款账户余额的模式，反映一定期间（如一个月） 的赊销额在发生赊销的当月月末及随后的各月仍未偿还的百分比。
 

　　（四）ＡＢＣ分析法
 

　　ＡＢＣ分析法，是现代经济管理中广泛应用的一种“抓重点、照顾一般” 的管理方法，又称重点管理法。它是将企业的所有欠款客户按其金额的多少进行分类排队，然后分别采用不同的收账策略的一种方法。
 

　　五、应收账款日常管理
 

　　应收账款的日常管理工作，主要包括对客户的信用调查和分析评价、应收账款的催收和保理工作。
 

　　应收账款保理的作用主要包括：
 

　　１融资功能；
 

　　２减轻企业应收账款的管理负担；
 

　　３减少坏账损失、降低经营风险；
 

　　４改善企业的财务结构。
 

　　第四节　存货管理
 

　　一、存货管理的目标
 

　　存货管理是财务管理的一项重要内容。具体包括以下几个方面：保证生产正常进行；有利于销售；便于维持均衡生产，降低产品成本；降低存货取得成本；防止意外事件的发生。
 

　　二、存货的成本
 

　　与持有存货有关的成本包括：取得成本、储存成本、缺货成本。
 

　　三、最优存货量的确定
 

　　（一） 经济订货基本模型
 

　　经济订货基本模型是建立在一系列严格假设基础上的。经济订货基本模型，公式如下：
 

　　ＥＯＱ＝ ２ＫＤ／Ｋ
 

　　经济订货基本模型下的相关总成本为：
 

　　ＴＣ（ＥＯＱ）＝ ２ＫＤＫ
 

　　式中，Ｄ为存货年需用量，Ｋ为每次订货费用，Ｋｃ为每期单位变动储存成本。
 

　　（二）经济订货基本模型扩展
 

　　经济订货基本模型扩展包括再订货点、陆续供应和使用模型等。
 

　　再订货点的计算公式如下：
 

　　再订货点＝预计交货期内的需求量＋保险储备
 

　　陆续供应和使用模型如下：
 

　　ＥＯＱ＝ ２ＫＤ
 

　　Ｋｃ
 

　　× Ｐ
 

　　Ｐ－ｄ
 

　　式中，Ｑ为每批订货数，Ｐ为每日送货量，ｄ为每日耗用量。
 

　　（三） 保险储备
 

　　为防止缺货造成的损失，企业应有一定的保险储备。合理的保险储备应该使得缺货成本和保险储备储存成本之和最小。
 

　　四、存货的控制系统
 

　　（一）ＡＢＣ控制系统
 

　　ＡＢＣ控制法，就是把企业种类繁多的存货，依据其重要程度、价值大小或者资金占用等标准，将存货进行分类，区分重点进行分类管理。
 

　　（二）适时制库存控制系统
 

　　适时制库存控制系统，又称零库存管理、看板管理系统，是指当制造企业在生产过程中需要原料或零件时，供应商将原料或零件送来；而每当产品生产出来就被客户拉走。这样，制造企业的库存持有水平就可以大大下降，大大提高了企业运营管理效率。
 

　　第五节　流动负债管理
 

　　流动负债主要有三种主要来源：短期借款、商业信用和短期融资券，各种来源具有不同的获取速度、灵活性、成本和风险。
 

　　一、短期借款
 

　　（一） 短期借款的信用条件
 

　　１信贷额度；
 

　　２周转信贷协定；
 

　　３补偿性余额；
 

　　４借款抵押；
 

　　５偿还条件；
 

　　６其他承诺。
 

　　（二）短期借款成本
 

　　短期借款成本主要包括利息、手续费等。短期借款成本的高低，主要取决于贷款利率的高低和利息的支付方式。利息的支付方式主要包括：
 

　　１收款法；
 

　　２贴现法；
 

　　３加息法。
 

　　二、短期融资券
 

　　在我国，短期融资券，是指企业依照《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》的条件和程序，在银行间债券市场发行和交易并约定在一定期限内还本付息的有价证券，是企业筹措短期资金的直接融资方式。短期融资券的筹资特点包括：
 

　　１筹资成本较低；
 

　　２筹资数额比较大；
 

　　３发行条件比较严格。
 

　　三、商业信用
 

　　商业信用，是指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为，也是企业短期资金的重要来源。
 

　　（一）商业信用的形式
 

　　１应付账款。
 

　　应付账款，是供应商给企业提供的商业信用。供应商在信用条件中规定有现金折扣时，放弃现金折扣的成本是很高的。放弃现金折扣的成本为：
 

　　放弃现金折扣的成本＝折扣百分比／（１－折扣百分比）×３６０／（付款期－折扣期）
 

　　２应付票据。
 

　　应付票据，是指采用商业汇票结算方式而发生的。商业汇票包括商业承兑汇票和银行承兑汇票。应付票据按是否带息分为带息应付票据和不带息应付票据。
 

　　３预收货款。
 

　　预收货款，是指销货单位按照合同和协议规定，在发出货物之前向购货单位预先收取部分或全部货款的信用行为。
 

　　４应计未付款。
 

　　应计未付款，是企业在生产经营和利润分配过程中已经计提但尚未以货币支付的款项。主要包括应付职工薪酬、应交税费、应付利润或应付股利等。
 

　　（二）商业信用筹资的优缺点
 

　　商业信用筹资的优点，包括：商业信用容易获得、企业有较大的机动权、企业一般不用提供担保。商业信用筹资的缺点， 包括： 商业信用筹资成本高、容易恶化企业的信用水平、受外部环境影响较大。
 

　　四、流动负债的利弊
 

　　（一）流动负债的经营优势
 

　　流动负债的主要经营优势，包括：容易获得，具有灵活性，能够有效地满足企业季节性资金短缺的融资需要。
 

　　（二）流动负债的经营劣势
 

　　流动负债的一个经营劣势，是需要持续地重新谈判或滚动安排负债， 财务风险较大。